La gvidado fabrikisto de vaporigiloj, kartoĉoj kaj likvaĵoj en Ĉinio, RLX Technology Inc., estas komerco kiu trapasas multan transiron dum la ĉina vaping-industrio transiras.
Ĉi tiu temo ripetiĝas tra sia plej lastatempa raporto pri enspezoj, kiu estis emfazita per dua rekta falo de enspezo en la tri monatoj antaŭ junio. En la finaj du trimestroj de ĉi tiu jaro, tiuj malkreskoj estas destinitaj plirapidiĝi dum Ĉinio efektivigas novan reguligan kadron, kiu inkluzivas novajn administrajn mezurojn validigitajn en majo kaj novajn naciajn normojn por la industrio, kiuj ekvalidos la 1-an de oktobro. .
La plej grava ŝanĝo postulas, ke RLX kaj ĝiaj rivaloj akiru licencojn por ĉiuj siaj varoj, inkluzive limigoj pri kiom ili povas vendi ĉiujare. RLX antaŭe malkaŝis, ke ĝi akiris du el ĉi tiuj licencoj, ebligante ĝin daŭrigi kun la vendo de siaj ĉefaj varoj, kiuj inkluzivas vaping likvoj, vaping kartoĉoj, kaj forĵetebla kaj reŝargebla vapaj aparatoj.
Alia signifa ŝanĝo estas la adopto de novaj normoj por ĉiuj tiaj varoj, necesigante restrukturi la tutan RLX-produktan gamon por observi tiujn postulojn. Laste sed ne malpli, RLX kaj ĝiaj rivaloj estos devigitaj ĉesigi pli ŝatatajn variaĵojn inkluzive de fruktoj, kiuj antaŭe konsistigis preskaŭ 90% de la ĉina vapomerkato ĉar ili estus limigitaj al vendado de nur tabak-aromitaj vapoj.
Konsiderante ĉion ĉi, ne estas surprize, ke Wang Ying, kunfondinto kaj prezidanto de RLX kaj ankaŭ konata sub ŝia angla nomo Kate, priskribis la vapan merkaton en Ĉinio kiel "tre aktiva" nuntempe.
La plej nova studo ŝajnis ne tro maltrankviligi investantojn, kiel vidite de la fakto, ke RLX-akcioj, kiuj okupas pli ol duonon de la ĉina vapa industrio, pliigis 1.6% merkredon post la anonco. Kun la S&P 500 malsupren 1.7% post la anonco de la Fed pri ankoraŭ plia grava interezokvo por batali inflacion, tiu grimpado aperis des pli mirinda sur la fono de pli signifa vendo sur Wall Street.
Ĉio konsiderata, estas grave reliefigi, ke la negrava reveno de RLX ne ofertas multe da komforto al la fruaj investantoj de la kompanio, kiuj perdis multan monon ludante sur ĝi. Ĝiaj usonaj deponaj akcioj (ADS), kiuj laste komercis je $ 1.25, nuntempe komercas proksimume 90% sub sia IPO-prezo de $ 12 en januaro 2021, kiu falis ĉirkaŭ 70% ĉi-jare.
Estas sekure diri, ke RLX ne estas la sola vapo-komerco trafita de tutmonda reguliga cunamo intencita por kontroli la frenezon. Juul, la usona ekvivalento de la kompanio, estis engaĝita en jura batalo kun la Administracio pri Nutraĵoj kaj Medikamentoj dum la pasintaj kelkaj monatoj ĉar la agentejo en junio malpermesis la vendon de siaj vapaj produktoj en la lando.
En lumo de tio, iuj argumentus, ke la efektivigo de Ĉinio de nova reguliga kadro ŝajnas esti favora evoluo por RLX kaj ĝiaj konkurantoj ĉar ĝi indikas, ke la grupo estos permesita daŭrigi funkcii. Tamen, RLX, kies mini-vendejoj estas ofta vidaĵo en ĉinaj butikcentroj, ŝajnas destinitaj al la fino iom ŝrumpi.
En lastatempa artikolo, ni deklaris, ke la korporacio ŝajnis supozi, ke la novaj leĝoj kaŭzos 30%-malkreskon de vendoj kiam ĝi raportis la akiron de siaj licencoj en julio.
Valigo de inventaro
En lumo de la antaŭa kunteksto, ni ekzamenos la plej lastatempajn financajn ciferojn de RLX pli detale kaj klarigos kiel ili efektive prezentas komercon en transiro. Ni ankaŭ klopodos por proponi nian propran perspektivon pri la estontaj perspektivoj de la kompanio dum la postaj kelkaj kvaraj.
Koncerne al maksimumaj enspezoj, la vendoj de la dua kvara de RLX malpliiĝis je 12% al 2.23 miliardoj da juanoj (316 milionoj USD). Eĉ kvankam malkresko neniam estas dezirinda, gravas memori, ke multaj ĉinaj entreprenoj fartis same malbone aŭ pli malbone dum la periodo kiel rezulto de periodaj komercaj interrompoj rilate al Covid-12, inkluzive de totala enfermo en la financa distrikto de Ŝanhajo en aprilo kaj Majo. Plie, la 30% falo en enspezo estis signifa plibonigo super la unua-kvarona enspezo malkresko de la firmao de XNUMX%.
Investantoj estis avertitaj de RLX, ke ili ne tro entuziasmiĝu pro la relative malgranda enspeza redukto de la dua kvara, ĉar ĝi estis artefarite ŝveligita de grava malvendo de ĝiaj ekzistantaj akcioj antaŭĝoje de la nova reguliga kadro. Pro ilia nekapablo plenumi la novajn reguligajn postulojn, la plimulto de iliaj nunaj produktoj malnoviĝos kiel rezulto de ĉi tiu transiro.
Kompreneble, la korporacio ne estus doninta trian kvaronan enspezan prognozon dum tia periodo de grava malordo. Tamen, la deklaro de CFO Lu Chao, ke "ni malbonkomencas la vendon de niaj novaj aĵoj kiuj konformas al la naciaj postuloj" frapis iomete depriman noton.
La firmao deklaris, ke ĝi antaŭvidas, ke ĝia R&D-elspezado pliiĝos kiel procento de vendo dum ĝi laboras por krei produktan gamon, kiu konformas al la novaj reguloj. Laŭ Wang, la proporcio de elspezo pri R&D ne-GAAP por la kompanio grimpis de 1.5% en 2018 al 3.6% en la unua duono de 2022, kaj Wang antaŭdiris, ke la proporcio daŭre altiĝos en la sekvaj jaroj.
La fundo de la komerco ne estis terura konsiderante ĉiujn transirojn okazantajn. Ĝia enspezo preskaŭ duoniĝis ĝis 441.6 milionoj da juanoj. Tamen, la plimulto de tio ŝuldiĝis al akcia kompenso, do kiam tiu efiko estis enkalkulita, la malkresko de ne-GAAP neta profito al 634.7 milionoj da juanoj estis multe pli malgranda ol 2.6%. Pliigante siajn monposedojn de 14.9 miliardoj da juanoj jare antaŭe al 16.8 miliardoj da juanoj fine de junio danke al sia profiteco kaj pozitiva monfluo, la kompanio pruvis, ke ĝi havas sufiĉajn rimedojn por efektivigi la ŝanĝon sen sperti monan mankon.
Kiam ĉio estas dirita, la 30%-enspeza redukto, kiun ni priskribis antaŭe, aspektas kiel io, kion vi povus racie antaŭvidi dum ĉi tiu ŝanĝo. Antaŭ tiam, la komerco verŝajne havos iujn eĉ pli malbonajn kuntiriĝojn, eble de 50% aŭ 60% en la venontaj kvaraj, ĉar ĝi estas devigita ĉesi vendi siajn malmodernajn erojn dum la pli novaj ankoraŭ pliiĝas en populareco.
Kun tiom da neantaŭvidebleco, la taksado de RLX grave falis; nuntempe, la P/E-proporcio por la komerco estas nur 4. Smoore International (6969.HK) kaj Huabao International (0336.HK), kontraste, ambaŭ komercas je P/E-proporcioj de proksimume 15, verŝajne pro ilia rolo kiel produktantoj de vapokomponentoj prefere ol vendistoj de pretaj varoj kaj ilia pli larĝa geografia distribuo.
